2026 г.: годината, в която в Европа победи стоманата
Ако трябваше от тазгодишните новини да определите кои европейски акции са донесли най-висока доходност, почти със сигурност нямаше да познаете. През цялата година се говореше за чипове, центрове за данни и изкуствен интелект. В началото на август сред десетте най-добре предстявящи се акции в индекса STOXX 600 бе италианската компания за услуги в петролния сектор Saipem, австрийската Raiffeisen Bank International и стоманодобивната компания ArcelorMittal – всички те с ръст между 65 и 76% от началото на годината до началото на август. Американските производители на полупроводници в същото време обелязаха 25%-ен спад.
По-интересното от самото подреждане е откъде дойдоха тези печалби. ArcelorMittal отчете най-силния си резултат в Европа за последните три години, като за това му помогнаха новите квоти за внос на Европейския съюз, които изтласкаха по-евтината конкурнция от пазара. Рекордният обем на поръчките за Saipem бе подкрепен от завръщането на инвестициите в добив в морето. Raiffeisen се възползва от факта, че централноевропейското му ядро нарастваше и без руското подразделение – печалбата без Русия се увеличи през първото полугодие с 25%, както и от перспективата руската глава да бъде окончателно затворена. Именно в такава среда се вписа и компанията майка на Татра банка.
Нито една от тези доходности не е резултат от технологична идея. Зад тях стоят решението на брюкселски чиновник, конфликтът в Персийския залив и лихвената среда, която се разви обратно на очакваното през януари: през юни Европейската централна банка вдигна лихвените проценти, за първи път от 2023 г. насам.
Това не е ново явление, просто бързо се забравя. В периода 2014-2020 г. енергетиката беше секторът, който никой не искаше да има в портфейла си, а през 2021 и 2022 г. оглави целия пазар. Подреждането на победителите не се променя според това кое е интересно, а кое преди това е било евтино.
Ето я разликата, която си струва да запомним. Историята на годината и доходността за годината са две различни неща. Историята е за това какво се променя, а доходността – за това, което е неправилно оценено. Те са свързани много по-слабо, отколкото изглежда, когато четем новините. А четенето на новините всъщност е най-лошият достъпен начин да преценим кое ще бъде неправилно оценено след година.
Междувременно европейският индекс е на исторически връх. Всеки, който го е държал целия, е притежавал стомана, петролни услуги и банка без изобщо да е чувал за някое от тях.
Историята на годината се пишеше в Калифорния. Доходността за годината – в Люксембург, Милано и Виена.
